当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显75寸电视长宽是多少分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油75寸电视长宽是多少(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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