尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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