财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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