北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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