尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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