5月(yuè)以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(lái)港股持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板(bǎn)块或(huò)许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是(shì)以机(jī)构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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