财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài豫n是河南哪里的车牌)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托豫n是河南哪里的车牌和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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