昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产销数谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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