来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展要求，也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要依(yī)靠(kào)自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年的(de)成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的(de)发展要(yào)求(qiú)，会(huì)议强(qiáng)调(diào)经济(jì)要实现(xiàn)“质的有效(xiào20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)提升”和“量(liàng)的(de)合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年(nián)经济工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激(jī)的(de)方式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预(yù)期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提(tí)振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的(de)要(yào)求，本次会议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策20分米等于多少米 20分米等于多少厘米重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还(hái)是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的(de)重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 20分米等于多少米 20分米等于多少厘米