5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF前肖是指哪几个生肖产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创(chuàng)下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强弱关系(前肖是指哪几个生肖xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调(diào)较多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外(wài)资(zī)为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异(yì)很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势(shì)向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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