5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗p>

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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