金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗年，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiā衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗n)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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