北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀(z高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级hàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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