4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动价(jià)格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高(gāo)基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相(xiā一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlng)关(guān)行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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