5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗(shì)等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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