钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日盘后(hòu)公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期(qī)产(chǎn)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签(qiān)订(dìng)项目(mù)合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市场(chǎng)的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年(nián)产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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