财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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