财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？>)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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