在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(jì)，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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