国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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