财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌t: 24px;'>女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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