近期(qī)“中特估”成为(wèi)A股市场热门话题，外(wài)资(zī)机构加强研究。不少(shǎo)国企(qǐ)、央企上市公司已(yǐ)获(huò)外资(zī)显(xiǎn)著加仓。外资机构认为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场(chǎng)关注焦(jiāo)点”，中国国企已迎来积极信(xìn)号，投资者可从中挖掘盈利能(néng)力持续改(gǎi)善(shàn)的标的，从而(ér)获得长期稳健的(de)投资(zī)回报(bào)。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期国企成(chéng)为A股市场(chǎng)关注焦点，外(wài)资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年5月14日(rì)，北向资金净(jìng)买入额最多的(de)10只股票为洛阳钼(mù)业、中(zhōng)国石化、建(jiàn)设银(yín)行、汇川(chuān)技术(shù)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、晶(jīng)盛机电、京(jīng)沪高(gāo)铁(tiě)、拓普集(jí)团、中远海(hǎi)控、五粮液(yè)。不少(shǎo)国企公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大(dà)公司分别(bié)吸引10亿到20亿元人民币(bì)不等(děng)。

　　近(jìn)期北向资金净流入额前(qián)十的(de)股(gǔ)票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公司财报(bào)公布，不少全球(qiú)主权投(tóu)资机构跻身国(guó)企的(de)前(qián)十大的股东行业。例如(rú)，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达(dá)比投资局、科威特政(zhèng)府投(tóu)资局等多家主权财富(fù)基金增持(chí)多家国企央企(qǐ)A股上(shàng)市公司股票。例如(rú)科威特(tè)政府投资局增持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威央(yāng)行一(yī)季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基金(jīn)-中(zhōng)国(guó)焦点基金，截至(zhì)4月(yuè)底的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股(gǔ)、工商银行(xíng)、建设银行(xíng)、中国(guó)石化、华润置(zhì)地、中银(yín)航空租赁、中升集团、百(bǎi)度(dù)等，含不少国企(qǐ)公司。而基金在4月对这些国企进(jìn)行了幅度不一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到成为焦(jiāo)点

　　外资中关于中国国企公(gōng)司的(de)讨论热(rè)度正在上(shàng)升。

　　富达(dá)在(zài)最新一篇研究(jiū)报告中(zhōng)解释了他(tā)们(men)对于国企改革(gé)的看法。报告认为，在中(zhōng)国国企改革(gé)并非新鲜事，但是这一次国企改革事关(guān)重大。而资本市场显然已经关注(zhù)到(dào)了(le)“国企(qǐ)”主题(tí)。举例来说(shuō)，放在(zài)平常(cháng)，中(zhōng)国(guó)中铁可能是乏人问津的防御性公司(sī)。它(tā)虽然有稳健的基(jī)本面，收益预期也尚可，但是可能不是大家热衷追捧(pěng)的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国中(zhōng)铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也有不俗表现，包括中石化(huà)、中国铝(lǚ)业(yè)等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相(xiāng)关方(fāng)面(miàn)或敦(dūn)促(cù)国企改(gǎi)善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的(de)选股标准相关。基(jī)于公司的(de)股东回报(bào)等(děng)标准，不少国企公司(sī)在(zài)过去难以(yǐ)进入部分外(wài)资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类国企公司(sī)截至去年年(nián)底(dǐ)的(de)平均每股盈利水平仍(réng)低于10年前(qián)2012年(nián)水平。这说明(míng)国企(qǐ)公司的资本(běn)效率(lǜ)还有很大的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外(wài)资投(tóu)资者认为国企长期(qī)的低估(gū)值为投资(zī)者提(tí)供了厚厚的安全垫(diàn)。部分公(gōng)司的投(tóu)资(zī)价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能(néng)够取得成效，投资者会重估国企的投资者(zhě)价值(zhí)。投(tóu)资者(zhě)对于能够持续提供良好的股(gǔ)东回报的公司(sī)是愿意支付溢价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的(de)净(jìng)资产(chǎn)回报(bào)率(lǜ)在20％以上。这是(shì)为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重(zhòng)要原因之(zhī)一。除了房地产行业，目前来看大(dà)部分国企的市净率低(dī)于私(sī)营企业(yè)。

　　除(chú)了(le)股东回(huí)报，国企如何与(yǔ)投资者(zhě)互动，增强透明性是全(quán)球投(tóu)资者(zhě)关注的问题。此外，投资者关注(zhù)的(de)其(qí)它问题还包(bāo)括：对于国(guó)企来说，如何(hé)在(zài)服务国家战略的(de)同时增强它(tā)的(de)商业(yè)效率，如何(hé)改(gǎi)善激励措施等。尽管(guǎn)这次(cì)改革的成效(xiào)仍待时间(jiān)检(jiǎn)验，但(dàn)是“注重股东回(huí)报”是被资本市场认可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记者表示，目前(qián)国企主(zhǔ)题受(shòu)到关注，可能个别股(gǔ)票有(yǒu)一(yī)定量的“炒作”资金参(cān)与，但是有(yǒu)充分(fēn)的理由认为(wèi)国(guó)企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍(réng)然很低。虽然它已经(jīng)从(cóng)极(jí)低的水平上升，但总体来说，国有(yǒu)企业的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这(zhè)不是(shì)一个高的数(shù)字。

　　其次，如(rú)果公司能够继续改善他们(men)的财务表现，提高每股盈利水平和利润增(zēng)长(zhǎng)，并通过(guò)股息或股(gǔ)票回购，将利(lì)润分配给股东。这些都将成为股票价格的驱动因素(sù)。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角(jiǎo)度(dù)看，他们对国企的持(chí)有或配(pèi)置仍然相当保守(shǒu)。因为如果(guǒ)回顾过去的5到10年，大多(duō)数境(jìng)外的观点(diǎn)是(shì)看(kàn)好上(shàng)市民营(yíng)企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投(tóu)资(zī)组(zǔ)合经理(lǐ)只关注怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧经济的私营部分。随着事态改(gǎi)变，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具(jù)体来看(kàn)，例如部分能源公(gōng)司估值远(yuǎn)远低于(yú)全球(qiú)同(tóng)行。不排除有(yǒu)些公司会(huì)受到地缘政治(zhì)因素，但全球仍(réng)有资金（例如中东地区的资金(jīn)）受(shòu)地缘(yuán)政治(zhì)影响较小。

　　此外，一(yī)些(xiē)过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部分公司的(de)股(gǔ)价有了非常显著的回升，还有类似的机会可以(yǐ)挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出：在任何市场，投(tóu)资都必须持有前瞻性的观点。如果等到(dào)所有的(de)证据都摆在面(miàn)前，那么他们已经被市场(chǎng)价格反(fǎn)映出(chū)来，因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)总是预先反应。所以我们永远不会有百分百的确定性(xìng)或信心。一(yī)些(xiē)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧积极的变(biàn)化正在发生。“如果问过去多年，通过观(guān)察中国市场我们学(xué)到了(le)什么？我们学到的重要一(yī)课就(jiù)是：跟随政府的政策(cè)投(tóu)资(zī)。中国(guó)的国企已经迎来了积(jī)极的信号”。投资者需(xū)要一些机制来从大量的国(guó)有企业(yè)中筛选出(chū)有更高成功机会的企业。

　　高盛试图找到符合政(zhèng)府政策导向、管(guǎn)理(lǐ)层有改进动力、有客(kè)观证据显示其盈利能力已经改善(shàn)的企(qǐ)业。同时，这(zhè)些企业(yè)所处的行业整(zhěng)体收益增长、有良好的资产负债表(biǎo)和低债(zhài)务水平等经(jīng)济运行。

　　慕(mù)天(tiān)辉补充说明道，即使外国投资者很重要，真正决定价格(gé)的还(hái)是国内(nèi)投(tóu)资者。如果外国投资者对(duì)国有企业的兴(xīng)趣(qù)增(zēng)加，那将是对国有企业(yè)股(gǔ)价的额(é)外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧