财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biā颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗o)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(sh颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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