在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？4px;'>珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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