A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市(sh钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(b钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称èi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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