尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对A我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子I服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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