近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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