财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等(děng)多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家(jiā)头部银行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写zhè)种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开(kāi)放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的(de)时容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必(bì)然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写rong>这只能(néng)说明(míng)个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入(rù)自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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