在股市(shì)高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(d廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思àn)从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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