北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变竹荪煮多久人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储竹荪煮多久投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr竹荪煮多久)的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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