财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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