在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dì碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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