如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kal申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思e表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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