在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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