原本被视(shì)为(wèi)极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是白酒行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营收净(jìng)利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业(yè)结(jié)构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因(yīn)此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白(bái)酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会公布的数(shù)据，2022年(nián)白酒行业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性(xìng)增长的(de)表现之一是优(yōu)势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经(jīng)连续(xù)多(duō)年(nián)下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的(de)主要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前(qián携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)五强净利润也在(zài)2022年首(shǒu)次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个(gè)特征是，在过去取得(dé)了稳定增长和(hé)快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既往强势以外，其(qí)中高端(duān)产品销(xiāo)量(liàng)都以超两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头部(bù)品牌(pái)产品(pǐn)线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都(dōu)在进行(xíng)产品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结构优(yōu)化的(de)需要，白酒技改扩产推动了(le)各酒企、产(chǎn)区(qū)的(de)优质产(chǎn)能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些都是(shì)企(qǐ)业为持续保持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且(qiě)利用(yòng)自(zì)身的品牌(pái)与(yǔ)品质优(yōu)势(shì)，进一步挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名(míng)酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业(yè)销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除(chú)头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌(pái)正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进(jìn)一(yī)步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家基础(chǔ)上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都是在(zài)各自省内(nèi)有一(yī)定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡(gòng)酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会(huì)像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金(jīn)流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也(yě)能说明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报(bào)中表示是(shì)因为(wèi)去年同(tóng)期(qī)基数(shù)较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进行(xíng)了(le)策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等(děng)多(duō)方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句(lì)率(lǜ)来看，20家白酒上市企业(yè)中，有(yǒu)17家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加值得关注(zhù)。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比(bǐ)降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，总体合(hé)同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒业资(zī)深评(píng)论(lùn)员(yuán)肖竹青告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们(men)发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现象，这说明(míng)除茅(máo)台以外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他(tā)也携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句表示，“预(yù)计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别(bié)是名(míng)酒库存会得到很大(dà)的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域(yù)中小企业仍(réng)然会面临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道库(kù)存(cún)量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)放缓，造(zào)成(chéng)了社(shè)会库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存(cún)量(liàng)产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大(dà)规模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的是(shì)，亟需(xū)库存(cún)消化(huà)能力(lì)强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看(kàn)到(dào)，大小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一(yī)栏的(de)数字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句