财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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