周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国经济一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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