A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、MET北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯A均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯>，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。