美国银行业危(wēi)机持续！

　　危(wēi)机(jī)升级(jí)，美地(dì)区银行大跌

　　美东时(shí)间(jiān)5月(yuè)4日(rì)，媒体称，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）在考(kǎo)虑若干选(xuǎn)项，其(qí)中(zhōng)包括资产出(chū)售，可能出(chū)售(shòu)所有业务或部分业(yè)务。该(gāi)行(xíng)已经(jīng)为此聘(pìn)请多家顾问(wèn)。

　　这是继西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）之后又(yòu)一家(jiā)地区银行传出考(kǎo)虑可(kě)能(néng)出售的消息。本周(zhōu)三美股盘后，因媒体称(chēng)该(gāi)行考虑包括出售在内的战略(lüè)选择，但(dàn)鲜有感(gǎn)兴趣的潜在(zài)买家，此后收跌逾4％的该行股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周(zhōu)四(sì)，西太平洋合(hé)众银行发布声明确认了周三的(de)媒(méi)体消息(xī)，称(chēng)在和多位潜在的投资者商谈(tán)，还(hái)表示，其核心存款3月(yuè)以来已经增长，在第一共和银行被出售后(hòu)，该行(xíng)并(bìng)未(wèi)经历超出(chū)正常水平的存款流失。

　　但西太平(píng)洋合众银行(xíng)股价继续暴(bào)跌，周(zhōu)四(sì)早盘(pán)曾跌超60％。阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘中至少(shǎo)熔断(duàn)暂(zàn)停交易(yì)九(jiǔ)次。

　　阿莱(lái)恩斯西部银行此后(hòu)表示，关于该行(xíng)磋商出售资产(chǎn)等战略选项(xiàng)的媒体(tǐ)报道“绝对失实”。此后，该行股价跌幅收窄到(dào)40％以内。西(xī)太平(píng)洋合众银行跌幅收窄到50％以内。

　　另一(yī)家让(ràng)地(dì)区(qū)银行危机(jī)火(huǒ)上浇油的第一(yī)地(dì)平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截(jié)至美(měi)股(gǔ)收盘，道琼斯(sī)指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报(bào)33127.94点；标普500指(zhǐ)数下跌(diē)30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合(hé)指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点(diǎn)。地区性银行股重(zhòng)挫，KBW银(yín)行(xíng)指数收跌3.8％，西太平洋(yáng)合(hé)众银行收跌50％，阿(ā)莱恩斯西部银行收跌38％，第一地平线银(yín)行收跌33％。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月4日，美国参议院银行委员会就(jiù)近(jìn)期大(dà)型(xíng)银(yín)行倒闭事件举行听证会。会(huì)上，银行监(jiān)管(guǎn)专家表示，管理不善是导致破产的主(zhǔ)要(yào)原因。美(měi)国商会(huì)副主席托马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在(zài)听证(zhèng)会上表示，硅谷(gǔ)银行(xíng)、签名银(yín)行和(hé)第一共和银行有(yǒu)非常独特的商业模式(shì)，硅谷银行专注于资本密集型的科技以及生物医学初创企(qǐ)业；第一共和银行集(jí)中于财富管理；而签名银行则(zé)有大量的(de)数字(zì)资产(chǎn)风险。在听(tīng)证会上，专家们(men)明确将最近银行倒闭潮归咎于行(xíng)政管理不善，同时他(tā)们担(dān)心银行(xíng)倒闭会将美国经济拖入衰(shuāi)退。专家(jiā)和议员们也(yě)表示，美联储存在监管失(shī)误。

　　据外媒援引知情(qíng)人(rén)士周四报道(dào)，美国联邦和(hé)州(zhōu)政府官员正(zhèng)在评估近(jìn)几天银行股大幅波(bō)动背后(hòu)存在“市场操纵(zòng)”的(de)可能性，白宫(gōng)方面也表示将监(jiān)控(kòng)“健(jiàn)康银行(xíng)面(miàn)临(lín)的做空压力(lì)”。美股(gǔ)地区银行(xíng)股本周大幅下跌，西太平(píng)洋合(hé)众银行累跌(diē)近70％。根(gēn)据分(fēn)析公司Ortex的数据，做空者仅(jǐn)在周四就通过做空(kōng)某(mǒu)些地区(qū)银行获(huò)利3.789亿(yì)美(měi)元。消息(xī)人士称，鉴于地区银行基本(běn)面强(qiáng)劲且(qiě)资(zī)本充足(zú)，近几(jǐ)日，做空活动增加和股市波动已引起官员及监管机(jī)构越来越多(duō)的(de)关注。

　　据盖洛普民调显示，在美(měi)国银行体系(xì)动荡之(zhī)际(jì)，近一半的美国人担(dān)心他们(men)在银行或其他金(jīn)融(róng)机构账(zhàng)户(hù)上的钱的安全。总(zǒng)共有48％的美(měi)国(guó)成(chéng)年人表示他们担心自己的钱，其中(zhōng)19％的人(rén)为“非常”担心，29％的(de)人为“比较”担(dān)心(xīn)。这(zhè)些(xiē)最新数据与2008年雷曼兄弟破产后不久的数据相似(shì)。当时有45％的美国成年人(rén)表(biǎo)示，他们非(fēi)常或中度担心自己(jǐ)资金的安(ān)全。尽管盖洛普并未在银行业(yè)较为(wèi)平静(jìng)的时期测量(liàng)过(guò)这(zhè)一数(shù)据，但2008年12月的数据显示，在危(wēi)机(jī)得(dé)到解决后，人们对(duì)存款(kuǎn)安(ān)全(quán)的担忧略有减少(shǎo)，这表明对存款(kuǎn)安全的高度担忧可能并非美国人的常态。

　　俄罗斯两处石油化工(gōng)厂遭无人机袭(xí)击

　　据(jù)塔斯(sī)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月4日凌晨，位于俄罗斯罗斯托夫州的诺(nuò)沃沙赫金斯基石化厂遭(zāo)到一架无人机袭击，并引发(fā)了火灾。据(jù)介绍(shào)，一架无人机撞击了该工厂的在建厂房(fáng)间连廊，随后发生爆炸并(bìng)引发(fā)火灾。

　　塔斯社当天还报(bào)道称(chēng)，另一处位于俄罗(luó)斯克拉斯(sī)诺达尔边疆区的(de)伊(yī)里斯基炼(liàn)油厂也遭(zāo)无人机袭击，导致一储油罐发(fā)生火(huǒ)灾(zāi)，总(zǒng)过火(huǒ)面积(jī)为400平方米。

　　两起事(shì)件中均没(méi)有造成(chéng)人员伤亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣(xuān)布加(jiā)息25个基点

　　当地时间5月4日，欧洲央行召开货币(bì)政策会议，决(jué)定将欧元区三(sān)大关键利率(lǜ)均上调25个基点。主要再融资利率、边际借贷(dài)利(lì)率和存款机制利率从本(běn)月10日(rì)起分别上(shàng)调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去(qù)年7月以来已连续7次上(shàng)调关键利率，以期阻止通(tōng)胀。不过专家预计，要将通胀率降至2％的目标还需要数年时间(jiān)。

　　WTI原油(yóu)盘中暴跌(diē)

　　近日，受经(jīng)济衰退担忧压制，外盘原油(yóu)大幅下跌。受(shòu)外盘原油大幅走低带动，内盘原油“五一”假期后跳空低开，较假期前低开43.7元/桶。昨日凌晨，美联储如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第10次加息，本轮已(yǐ)累(lèi)计加(jiā)息500个基(jī)点(diǎn)，这一区间(jiān)仅略低于2008年大衰退(tuì)前的(de)利(lì)率峰值。

　　截至周四(sì)收(shōu)盘(pán)，WTI原油期货6月合约微(wēi)跌0.04美(měi)元/桶(tǒng)，报68.56美元，跌(diē)幅0.06％，盘中一度跌超7％，触(chù)及63.64美元/桶的(de)日低，为2021年12月以来的(de)最低水平(píng)；ICE布伦特(tè)原油7月(yuè)合约上(shàng)涨0.17美元/桶，报(bào)72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷(fēn)表示，近期原油暴跌(diē)主要(yào)受到宏观避险情(qíng)绪的影响(xiǎng)，原油市场自身基本面变化(huà)不大。

　　“近期原油的走势更多体现的(de)是金(jīn)融属性。一方面(miàn)，美联(lián)储如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，市场对连续(xù)加息对经(jīng)济造成影响(xiǎng)的担忧(yōu)加剧(jù)；另一方面(miàn)，近期美国再度(dù)出现破产银(yín)行，造成美国股(gǔ)市(shì)下(xià)滑(huá)，原油(yóu)作为大宗商(shāng)品代表受到一定冲击。”齐盛期货(huò)能源化工组组长于芃森说(shuō)。

　　齐盛期货原油分析(xī)师高健告(gào)诉期货日报记者，近期海外(wài)宏观(guān)集中避险，主要还是与美(měi)国银行危(wēi)机事件有关。另外，美国债(zhài)务上(shàng)限问题仍未(wèi)解决，市场担心该问题是另一个“雷”。美国白宫对此发(fā)布的一份评(píng)估文(wén)件警告称，如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国经济将面临(lín)严重后果，在三(sān)种(zhǒng)预期情形(xíng)下(xià)，美国经济都(dōu)将进入(rù)衰退期(qī)。

　　“宏观(guān)层面再次进入集中避险状(zhuàng)态(tài)，对股(gǔ)市和商品等风险(xiǎn)资产带来短期情绪(xù)冲(chōng)击(jī)。”高(gāo)健分析(xī)称(chēng)，目(mù)前美(měi)国银行问题再次出现，叠(dié)加债务上限(xiàn)临(lín)期风险，宏观层面的不确定性较大(dà)，主要风险在于当前的宏观避险情绪(xù)是否有可能(néng)演(yǎn)化成(chéng)趋势(shì)，即VIX指数是否(fǒu)会由日(rì)度级别演变成(chéng)周度级别的拉升行(xíng)情。如果这种情况出现，风险资产将会出现类似于2008年和2020年的走势。近期市(shì)场的关注点集(jí)中在宏观(guān)情绪指标的跟踪上，重点观察美(měi)股(gǔ)和VIX指数的进一(yī)步动(dòng)向(xiàng)，侧重留意避险情绪(xù)蔓延的风险。

　　4月(yuè)，美国(guó)Markit制造业PMI终值(zhí)50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值(zhí)53.7；综合PMI终值(zhí)53.4，预期(qī)53.5，前(qián)值53.5。海证期货能化分(fēn)析师郑梦琦表(biǎo)示(shì)，美(měi)国制造业、服(fú)务业以及综合PMI均低(dī)于预(yù)期，显示在利(lì)率上(shàng)升和通胀居(jū)高不下的情况(kuàng)下(xià)，美国经济难以获得动能。叠加美国就业市场(chǎng)招(zhāo)聘步伐放缓，劳动力市场逐渐降温，经济(jì)面临(lín)的风险正在上升。而(ér)在此次美联储议息会议上，鲍威(wēi)尔发言偏鹰派，称美(měi)联储致力(lì)于实现(xiàn)2％的通胀目标，是否停止加息取决于数据。美联储将从通胀、就业、市场风险三方面(miàn)探索货币政(zhèng)策路径，如果(guǒ)6月初(chū)之(zhī)前高(gāo)利率(lǜ)带来的风险事(shì)件进(jìn)一步(bù)扩大，美联储或(huò)将终止当(dāng)前(qián)紧(jǐn)缩政策(cè)，回归宽松。目前(qián)市场的关注点在于美联储是否会在接(jiē)下来的议息(xī)会议中暂停加息，以(yǐ)及降息开启的时间和节奏。

　　值得注意的是，近期原油(yóu)盘面连续大跌的情况与(yǔ)3月(yuè)中旬的走势类似，甚至驱动上也有(yǒu)较高(gāo)的相似性(xìng)。高健表(biǎo)示，共同点是在银行业危机的背(bèi)景下，宏观避险情绪升温引发盘(pán)面快速下(xià)跌。不同点有(yǒu)两个：一(yī)是此次(cì)宏观避险还(hái)有一部分债务上限的加成；二是当前原(yuán)油基本面状态要好于3月(yuè)。综(zōng)合(hé)来看，3月中旬(xún)原(yuán)油(yóu)盘(pán)面的走势(shì)，对此轮原油大跌(diē)有较(jiào)高(gāo)的参考(kǎo)性。3月(yuè)下旬原油(yóu)止跌(diē)回升，驱动因素是VIX指数短(duǎn)线高位筑顶后回(huí)落(luò)，盘面上的表现是连续收出长(zhǎng)下影线。因此(cǐ)，近期原油盘面(miàn)也要重(zhòng)点(diǎn)留意是否(fǒu)会重现以上两点变化。

　　于芃森分(fēn)析称，从基(jī)本面(miàn)看，短期原油尚不(bù)具备持续大幅下(xià)滑的基础。本周美国(guó)EIA原油库存减(jiǎn)少(shǎo)约505万桶(tǒng)，已经连续五周出现大幅减少，而美国即将(jiāng)进入夏季用(yòng)油高峰(fēng)，市俄罗斯是资本主义还是社会主义场预(yù)期需求(qiú)将会(huì)逐步增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入“自愿减产”状(zhuàng)态(tài)，以(yǐ)沙特(tè)为首(shǒu)的中东产(chǎn)油国为稳定油价进行(xíng)着各(gè)种努力，虽然(rán)实际落地情况仍需观察，但整体上市场再度进入供(gōng)小(xiǎo)于需状态(tài)。

　　展望(wàng)后市(shì)，郑梦琦表示，随着(zhe)超(chāo)卖情绪(xù)的逐步释(shì)放，原油(yóu)供给端尤其是OPEC+或将挺价，短期油价(jià)仍(réng)以弱势振荡为主，价(jià)格(gé)的(de)突破上(shàng)行仍需(xū)其(qí)他(tā)利(lì)多(duō)因素指引。

　　高健也(yě)认为，目(mù)前原(yuán)油还(hái)是振(zhèn)荡格局，价(jià)格向下(xià)逼近年内低点，短线(xiàn)观察(chá)前低的支撑(chēng)力度。未来能否驱动原油破位向下，主(zhǔ)要看避(bì)险情绪的持续蔓(màn)延(yán)情况(kuàng)，特(tè)别是VIX指数能否出现周线级别(bié)的行情。除此之外，原(yuán)油暂(zàn)时看不到实质性大利(lì)空。

　　在(zài)于芃森看来(lái)，美联储年内加(jiā)息基本全部落(luò)地，后期将不再存在加息(xī)对大宗商品压制的(de)预(yù)期(qī)，情绪上将有一定缓和。但美(měi)联储连续大幅(fú)加息(xī)后(hòu)对市(shì)场的(de)影响仍需一(yī)段时(shí)间观察，情绪的底部(bù)可能已经出现(xiàn)，但市场的底(dǐ)部仍需要观察。基本面上，市场对经济衰(shuāi)退的担忧仍未结束，需求会下降多少也尚未(wèi)有明确的定论，但用油旺季即将到来，短期内将会支(zhī)撑油价。“综合来看，目前(qián)原油阶段性底(dǐ)部或已出现(xiàn)，将(jiāng)进入(rù)一(yī)段时间的振荡。”

　　成本端(duān)拖(tuō)累沥(lì)青(qīng)大幅下行

　　受原(yuán)油下跌(diē)拖累(lèi)，沥青期货假期后首个交易(yì)日大幅下行，BU2307合(hé)约最大跌幅(fú)超4％。

　　据郑梦琦介绍(shào)，相较(jiào)原油而言，沥青走势偏强。美国将与(yǔ)委内瑞拉石(shí)油有关的交易许可证延长至(zhì)7月20日，稀释(shì)沥(lì)青(qīng)分流(liú)至(zhì)欧洲和美国的问题依然(rán)存(cún)在，沥青(qīng)原料供应减少，稀(xī)释沥(lì)青贴(tiē)水上涨，从而减缓(huǎn)了成本端原(yuán)油价格下(xià)跌(diē)带来的冲击。

　　“4月沥青供应(yīng)持续高位，对比往(wǎng)年(nián)同期数据(jù)，供(gōng)应提前发力(lì)，叠加终端需(xū)求未有明显回暖，沥青基本(běn)面有所走(zǒu)弱。”中信建(jiàn)投期货能(néng)化(huà)分(fēn)析(xī)师董丹丹表示，进入5月(yuè)，沥(lì)青(qīng)供应端(duān)总计划(huà)排(pái)产(chǎn)量为285.0万吨，环比下降(jiàng)3.19％，同比(bǐ)增加57.5％，同比增幅明(míng)显，但原(yuán)料通关情况对(duì)沥青生产供应造(zào)成阶段(duàn)性扰动，部分无(wú)配额炼厂沥(lì)青生产或受(shòu)影响。

　　截(jié)至(zhì)5月4日(rì)当周(zhōu)，国内沥青产能利用率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本装(zhuāng)置(zhì)检修量为77.71万吨，环比增(zēng)加11.33万吨(dūn)，增(zēng)幅48.56％；宁波(bō)科元和广西东(dōng)油(yóu)恢(huī)复沥青生产，华北部分地炼维持停产状态。

　　“整体来看(kàn)，一(yī)季度受沥(lì)青生(shēng)产利(lì)润较好影(yǐng)响，国(guó)内沥青装置开工(gōng)率持(chí)续回升，尽管近期随着利润(rùn)的压缩，沥(lì)青装置检修增加，但当(dāng)前沥(lì)青供(gōng)应(yīng)仍处于相对偏高水平。”金信期货能化分(fēn)析师(shī)汤(tāng)剑林称，由于沥青(qīng)利(lì)润压缩限制生产积极性(xìng)，叠加原料稀释沥(lì)青短缺的(de)问题持续，5月份国内沥(lì)青供应存在收(shōu)缩预期，后续(xù)关注国内炼厂排(pái)产计划。

　　需求方面，汤(tāng)剑(jiàn)林表示，目前刚需仍(réng)处(chù)于季(jì)节性淡季，南方开始(shǐ)进入雨季，需求回升(shēng)偏慢，北方需求仍没有(yǒu)较好的表现。从下游行(xíng)业的(de)开工率看，道路需求表现偏弱(ruò)，防水需求(qiú)表现稍好(hǎo)但占比较(jiào)小，整体需求(qiú)一般。5月份基建乐观(guān)预期仍(réng)在，且随(suí)着气(qì)温的回升，道路施(shī)工项目逐渐启动(dòng)，预计需求会继(jì)续回升。

　　展望(wàng)后市，他认为，近期沥青价(jià)格波动的主要逻(luó)辑在于成本(běn)端原油，短期供需端矛盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外风(fēng)险事件以及衰(shuāi)退预期的压(yā)力，预(yù)计原(yuán)油仍维持弱势(shì)运行。在此背景下，沥青价格也难有较强的表(biǎo)现(xiàn)，短(duǎn)期仍跟随原油(yóu)偏弱运(yùn)行。

　　董丹丹认(rèn)为，当下沥青(qīng)估值处(chù)于偏低位，炼厂(chǎng)生产成本下移，沥青综合加工利润(rùn)或(huò)将有所(suǒ)增(zēng)长。另外，沥青总体库存持续(xù)累积，但(dàn)仍处(chù)历史(shǐ)偏低水平，加之天气转(zhuǎn)暖，下游终(zhōng)端具备施(shī)工条件，刚需逐渐回暖。短期沥(lì)青期价(jià)弱势振(zhèn)荡，建议逢低(dī)做多裂解(jiě)价差，中长期需关注沥青(qīng)原料供应政策问(wèn)题(tí)。

　　PTA偏(piān)弱格(gé)局(jú)难改

　　节后首个交(jiāo)易日，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘面(miàn)大幅(fú)下挫，主力合约收(shōu)盘大幅下跌(diē)4.54％。PX跌至(zhì)1011美元/吨(dūn)，较假期前降5.2％。PTA现货(huò)跌至5950元(yuán)/吨，较假期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工(gōng)差突破670元(yuán)/吨(dūn)，处于(yú)高俄罗斯是资本主义还是社会主义(gāo)位。

　　“假期前(qián)PTA价(jià)格下跌(diē)是PX调(diào)油需求不及预期(qī)、PX海外(wài)开工(gōng)率上升(shēng)以及聚酯(zhǐ)开工率下降对PTA的负反馈造成的。而假期期间宏观事(shì)件的扰动加大了成本(běn)端的(de)跌幅(fú)，从而拖累PTA价格。”物产中(zhōng)大期货研究院能化组组长(zhǎng)谢雯告诉记者，由于(yú)PTA期(qī)货跌幅扩大，现货市场(chǎng)基差偏强，聚酯工厂(chǎng)买盘增加(jiā)。而且，因(yīn)PX价(jià)格(gé)下跌(diē)，PTA加工费改善；PTA价格下(xià)跌(diē)，长丝、短纤现金(jīn)流明(míng)显(xiǎn)回升，聚(jù)酯(zhǐ)开(kāi)工率改善，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)有(yǒu)所缓解。

　　事(shì)实上(shàng)，PX供需偏紧(jǐn)的格局(jú)将慢慢(màn)发生改(gǎi)变，PX与(yǔ)石脑油价(jià)差进(jìn)入压缩阶段。董丹丹(dān)表示，3—4月PX处于(yú)检修高(gāo)峰，开工率大幅下滑，5月PX检修装置(zhì)将逐步重启，全亚洲PX的开(kāi)工率(lǜ)将从(cóng)4月中下(xià)旬的低(dī)点65％升至73％，国内开工率将提升(shēng)10个百(bǎi)分点(diǎn)。同(tóng)时，全球(qiú)汽(qì)油裂(liè)解(jiě)价差开始回落，芳烃(tīng)调油需求也不再(zài)有增量。PX与石(shí)脑(nǎo)油(yóu)价(jià)差在4月时高达470美元/吨，盈亏平衡线(xiàn)为250美元(yuán)/吨，考虑(lǜ)到年内有(俄罗斯是资本主义还是社会主义yǒu)三套共计820万吨新装置(zhì)（产能占(zhàn)国内(nèi)比重为20％）投(tóu)产(chǎn)，PX估(gū)值将有一个向下压缩(suō)的(de)过程。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中泰、恒(héng)力石化等有检修计划(huà)，但由(yóu)于高加工差下装置开(kāi)工较为积极，实际检修力度(dù)有待观察。而(ér)且，亚(yà)东石化和英力士重启(qǐ)提负(fù)，桐昆新产(chǎn)能释放，供应有小幅(fú)增加预期，叠(dié)加聚(jù)酯负荷降(jiàng)至84.3％附近，PTA社会库存从(cóng)180万(wàn)吨回(huí)升至198万吨附近，预计5月(yuè)供需依然偏松(sōng)。”福(fú)能期货能化分析师唐咏琦说。

　　唐(táng)咏琦还(hái)表示，目前来看(kàn)调油驱(qū)动(dòng)稍(shāo)显不足，美国汽油库存(cún)进入4月后去化力度放缓，甚至(zhì)出现小(xiǎo)幅累积，而且从(cóng)年(nián)初开(kāi)始(shǐ)，韩国就有甲苯、二甲苯(běn)、PX运往美国(guó)，存在提前备(bèi)货行为。同时，PXN维持在(zài)440美(měi)元/吨的偏(piān)高水平，有助于带动部分(fēn)装置开工，且(qiě)随着(zhe)集中检修将(jiāng)进入(rù)尾声，预(yù)计(jì)5月底负荷(hé)或升至74％附近，PX供应(yīng)将有所恢复。

　　展望后市(shì)，谢雯分析称，由于亚洲多套PX装置(zhì)检(jiǎn)修期结束，PX开工率回升明显(xiǎn)，而国内部分PX装置(zhì)负(fù)荷处于上(shàng)升状态，5月(yuè)PX货源可(kě)能趋于宽松。同时(shí)，调油需(xū)求不(bù)及(jí)预期，当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步扩大，PX价格或有所承压。PTA在成本拖累下(xià)价格走(zǒu)势偏弱(ruò)。后续需关(guān)注原油价格企稳情(qíng)况及调(diào)油(yóu)逻辑(jí)在汽(qì)油需求旺(wàng)季(jì)是否实质发生。若原油(yóu)价格企稳、调油需求再起，在聚酯(zhǐ)开(kāi)工(gōng)率有改善预期的前提下，PTA有望出(chū)现阶段性反弹。

　　董丹丹认为，原油(yóu)下跌和聚酯(zhǐ)端开工下滑的利空可能(néng)会慢(màn)慢发生改变，例如(rú)5月4日国内开(kāi)盘后(hòu)油价已经(jīng)企稳，5月4日当(dāng)周聚酯下(xià)游的(de)织造(zào)、加弹开工率(lǜ)也出现了(le)周度回(huí)升的态势。最(zuì)大的利空因(yīn)素(sù)在于PX与石脑(nǎo)油价差的(de)压缩，目前(qián)两(liǎng)者价差仍(réng)高达435美元/吨，PX供应增加将(jiāng)导(dǎo)致趋势延续。从价格(gé)走势看，也(yě)很可能演绎出PX、PTA近月合(hé)约(yuē)跌势开始加快(kuài)，PTA2309合约跌(diē)势减缓(huǎn)的走势。

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