尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　龙有几个爪 龙有两个根吗　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点龙有几个爪 龙有两个根吗关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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