国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(c选择复句例子十个，选择复句例子5个há)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)选择复句例子十个，选择复句例子5个景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)选择复句例子十个，选择复句例子5个系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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