近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变(biàn世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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