尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kō别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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