5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(t酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围í)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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