在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部<甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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