昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持(chí)续(xù)暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美(měi)国(guó)国债(zhài)价格飙升，短期市场(chǎng)利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完(wán)全(quán)押注美(měi)联储(chǔ)会再加(jiā)息(xī)25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央(yāng)行(xíng)基(jī)准利率仅比(bǐ)当(dāng)前有(yǒu)效联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基(jī)点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加(jiā)息的可(kě)能性约为(wèi)80％。而本周早些时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率见顶后美(měi)联储降息(xī)的(de)押注有(yǒu)所增加，他们(men)预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时(shí)收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白(bái)宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必(bì)须在没(méi)有任何要求和条件的情(qíng)况下打消违约的可能性，并(bìng)解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上限问题和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的(de)政府支(zhī)出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶(yé)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限是(shì)国会(huì)的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基本(běn)自由挺身而出(chū)。我相信这(zhè)是(shì)我们的时刻(kè)。这(zhè)就是(shì)我竞选连(lián)任美国总统的原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了(le)一(yī)段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正的(de)挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第(dì)二任期结束时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人(rén)认(rèn)为年龄是一(yī)个(gè)主要或次要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公(gōng)布(bù)劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所公布劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěn小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)g)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为7％；其他(tā)品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，上述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易(yì)保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平恢(huī)复至节前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现单(dān)边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保(bǎo)证金调整(zhěng)系(xì)数(shù)根据相应股指期(qī)货的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收(shōu)紧(jǐn)；二是(shì)来(lái)自政策面(miàn)的支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨(yǔ)导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预(yù)期为主，昨(zuó)日盘面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业(yè)基本(běn)面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采(cǎi)购量(liàng)增(zēng)加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈(liè)，期现(xiàn)货价格同时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附近明(míng)显承压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一季(jì)度去产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽(kuān)松是事实(shí)。从(cóng)目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰企业(yè)库存(cún)来看，今年下半年市场不(bù)会出现生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生猪(zhū)分(fēn)析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足。从出栏(lán)体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪(zhū)出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近(jìn)123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增(zēng)加(jiā)约3％，预(yù)计二(èr)育(yù)猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)逐步(bù)向规(guī)模化、集(jí)团(tuán)化(huà)方向(xiàng)发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到(dào)明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年(nián)同(tóng)期，产能较(jiào)为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪(zhū)为主的生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发(fā)展态势，政(zhèng)策引导及市场预期(qī)向好，加(jiā)上(shàng)居民(mín)收入(rù)增(zēng)加(jiā)、消(xiāo)费意(yì)愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际(jì)需(xū)求却一直不温不(bù)火。目(mù)前(qián)看，今年(nián)生猪的需求大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库(kù)以及(jí)二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提(tí)升，随着二季度气(qì)温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求(qiú)状(zhuàng)态(tài)，现货价格(gé)“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资(zī)金(jīn)已经提前反映了市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出(chū)栏(lán)量处(chù)于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故(gù)目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控(kòng)之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能(néng)并(bìng)未(wèi)过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具备持(chí)续(xù)大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强烈(liè)的背(bèi)景下，期价上行(xíng)压(yā)力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成(chéng)本，择机(jī)卖(mài)出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三个交易(yì)日下滑(huá)，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在需(xū)求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来(lái)了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场(chǎng)对于(yú)第二波(bō)新(xīn)冠疫(yì)情可(kě)能到来(lái)从而(ér)降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速(sù)了(le)盘面下(xià)滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将回归(guī)基本面。从相关(guān)因(yīn)素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前(qián)处于(yú)短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后市场延续(xù)了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马来(lái)西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出(chū)口限制(zhì)的担(dān)忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水平，仅环(huán)比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库(kù)存超预期下降至(zhì)167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结束(shù)、主要(yào)进口国植物(wù)油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足(zú)的(de)库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承(chéng)压(yā)回调(diào)走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用油总库(kù)存依旧在(zài)344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据(jù)目前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大(dà)概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升高及(jí)棕(zōng)榈油消费进一(yī)步好转，需(xū)求有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂(zhī)整体弱(ruò)势运(yùn)行，有(yǒu)下(xià)破可能(néng)。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来供(gōng)应(yīng)充裕的(de)预期基(jī)本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情况有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加而(ér)出口需求(qiú)较差，未(wèi)来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集(jí)中供应压力的(de)情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因(yīn)素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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