申万一级(jí)的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元(yuán)件(jiàn)等(děng)6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权(quán)重最大的是半导体行业(yè)，该行选择复句例子十个，选择复句例子5个(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产(chǎn)替代化、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的(de)环(huán)境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖(bó)子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高(gāo)，三(sān)方面因(yīn)素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速(sù)增长，使得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看(kàn)，归(guī)母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利(lì)润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯片(piàn)定(dìng选择复句例子十个，选择复句例子5个)制技术(shù)、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司(sī)得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析(xī)时(shí)，发现(xiàn)存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造(zào)成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于(yú)求的局(jú)面，进而(ér)对股价(jià)表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng选择复句例子十个，选择复句例子5个)至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在(zài)年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在(zài)国(guó)外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断(duàn)通过研发(fā)投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数(shù)企业研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发(fā)费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元370芯片及加(jiā)速(sù)卡(kǎ)在众多行(xíng)业(yè)领域(yù)中的头部公司实(shí)现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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