周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀="“抄底(dǐ)资金”笑了！单日净流入近40亿" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515164206604.png">

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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