当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(hu未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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