用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利(lì)同步大(dà)增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增(zēng)，投(tóu)入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的(de)信(xìn)息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新的战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构(gòu)建和运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全(quán)基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽(jǐn)管华(huá)为目(mù)前仅(jǐn)为(wèi)自(zì)用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足(zú)，也反(fǎn)应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不(bù)前(qián)，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情(qín每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下g)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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